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islamicfinance

Islamic Finance

Finace pouring over the world

Cat: ECO
Pub: 2007
#: 1204b

HIdeki Nukaya (糠谷英輝)

up 12204

Title

Islamic Finance

イスラム金融

Index
Tag
GCC; Sharia; Zakat; OIC; Riba; Murabahah; Ijarah; Mudarabah; Musharakah; Sukuk; Takaful; LFX; DIFX
Why?
  • To understand the Arab society, we must know not only its history, climate, culture, religion and oil resource, but "Islamic Finance", whose origin, function and impact.
  • This book gives us the concise and just answers of it.
  • アラブ社会を理解するにはその歴史、気候、文化、宗教、石油資源だけでなく、イスラム金融について、その起源、機能、インパクトについて知る必要がある。
  • 本書はその簡潔で適切な回答を与えれくれる。
Key phrase
Remarks
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0. Preface:

  • Asset value: $1.2T; huge oil dollars refluxes.
  • London, Singapore and Malaysia actively promote it.
  • 1981: GCC (Gulf Corporation Council)
    • Six Member countries: SKBQUO (Saudi Arabia, Kuwait, Bahrain, Qatar, United Arab Emirates, Oman)
    • External asset: $1.55T (2006 est): Cf. Chinese reserve $2.88T
  • Background of its expansion:
    1. Recurrence to Islam, particularly after 9.11
    2. increase of oil money
    3. enormous capital needs in ME countries
    4. economic connection with ME and other asian countries.
    5. technological innovation in finance
  • Investment by UAE:
    • Mandarin Oriental New York
    • Pan-United Marine (Singapore)
    • European Aeronautic Defense and Space (EADS); Airbus
    • Mirage (Las Vegas)
    • CityCenter (Las Vegas)
    • OMX (Swedish-Finnish stock exchange)
    • HSBC (UK)
    • Standard Chartered (UK)
    • Deutsche Bank
  • New Silk Road (of finance):

0. 序:

  • ロンドン、シンガポールなど積極振興
  • 1981:
  • GCC (湾岸協力会議):
    • 対外資産:$1.55T
  • 拡大の背景:
    1. イスラムへの回帰
    2. オイルマネーの増加
    3. 中東での資金需要
    4. 他のアジアとの経済的つながり
    5. 金融技術革新
  • UAEによる投資
    • Mandarin Oriental NY
    • Pan-United Marine
    • EADS
    • Mirage
    • CityCenter
    • OMX
    • HSBC
    • Standard Chartered
    • Deutsche Bank
  • 金融の新たなシルクロード:

 

>Top

1. Basic knowledge of Islamic finance:

  • Where will be the financial center?
    • Bahrain, Dubai, Qatar, Saudi Arabia?
  • Sharia is religious and social norms: Sharia law comprises: شريعة
    1. Quran القرأن
    2. Sunnah سنة
    3. Ijma إجماع
    4. Qiyas (deductive analogy) قياس
      • religious norm: Ibadart عبادة
      • social norm: Muamalat
        Muamalat prescribes Islamic finance.
  • The six articles of belief:
    • Belief in God (Allah) Shahada الشهادة
      "There is no god but God, Muhammad is the messenger of God." لا إله إلا الّلة محمد رسول الّلة
    • Belief in the Angels (mala'ika) ملأكة
    • Belief in the Books (kutub): Qurʾān القرأن
    • Belief in all the Messengers (rusul) رسل
    • Belief in the day of Resurrection (al-akhira) يوم القيامة
    • Belief in Destiny (Fate) (qadar) قدر
  • Five Pillars of Islam: Arkan-al-islam أركان الإسلام
    • creed (shahada) الشهادة
    • daily prayers (salat) صاوات
    • almsgiving (zakāt): Zakat 2.5% زكاة
    • fasting during Ramadan (sawm) صوم
    • pilgrimage to Mecca (hajj) حج
  • No separation of politics and religion
  • OIC_flagOIC (Organization of the Islamic Conference):
    • established in 1969
    • Member countries: 57
    • Observer: 5
    • covering 1.3B population
  • Denomination in Muslim:
    • islam_denominationSunni: سني
      • Hanafi: Egypt, Turkey, Syria, S-Asia
      • Hanbali: Saudi Arabia, UAE
      • Maliki: N/W-Africa
      • Shafii: SE-Asia
    • Shia: الشيعة
      • Ismaili: Pakistan, Pakistan, India
      • Jafari (Twelvers): Iran, Lebanon
      • Zaidi: Yemen
    • Ibadi: (distinct from Sunni & Shia) Oman
  • Total population of Muslim: about 1.62B (23%; around 1/4)
    • Christians are now around 1/3. But muslims will outnumber in 2030s.
    • Largest Islam countries: Indonesia (12.7%), Pakistan (11.0%), India (10.9%) , Bangladesh (9.2%). About 20% in Arab countries.
    • Turkey: 74.7M (98.6% Islam)
    • Central Asia: Kazakhstan 8.9M (56%); Kyrgyzstan 4.9M (89%) ; Tajikistan 7.0M (99%); Uzbekistan 26.8M (97%); Turkmenistan 4.8M (93%); Azerbaijan 8.8M (98%)
  • Features of Islamic banks:
    • no- interest operation: enforcing borrowers to make small amount of fixed-term deposit.
    • 1980s: starting from loan and deposit, then project finance, syndicate loan, insurance
    • 1990s: lease, stock trade
    • 2000s: bond, investment fund
    • Since 2003: expanded services including wholesale, investment bank functions.
  • Restrictions due to Sharia:
    • prohibition of interest (Riba or usury ) ربا
    • prohibition of excessive risks due to uncertainty (Gharar)
    • prohibition of gambling and speculation (Non-haral products )
    • prohibition of transaction of taboo goods and services (Haraam or forbidden)
  • Shariah Committee:
    There is no global standard of judging conformity with Shariah.
    • 2004: Dubai: International Islamic Centre for Reconciliation and Commercial Arbitration (IICRCA)
    • Malaysia: National Shariah Advisory Council; Shariah Committee
    • Pakistan: Shariah Board; Shariah Advisor
    • Kuwait: Shariah Supervisory Board
    • UAE: Higher Shariah Authority; Sharia Supervision Authority
    • Bahrain: National Shariah Board; Shariah Supervisory Committee
    • Qatar: Sharia Supervisory Board
  • Islamic finance scheme:
    • Murabahah: (up to 5 years) مرابحة
      credit purchase ; sale of goods at a price, including a profit margin. the selling price must be clearly stated beforehand.
    • Ijarah: (up to 12 years) إيجار
      lease, rent or wage; selling the benefit of use or service for a fixed price or wage, such as plant, office automation, vehicle
    • Mudarabah: مضاربة
      partnership; capital investment comes from the first partner, while management and work is exclusive responsibility of the other party (called "mudarib").
    • Musharakah: مشاركة
      Joint venture; profits made are shared between the partners according to the invested capital. A working partner gets a grater profit share.
    • Re: 'Sukuk' is Islamic bond. صكوك
    • 'Takaful' is Islamic insurance. التكافل

1. イスラム金融の基礎知識:

  • どこが金融センターになるか?
    • バーレーン、ドバイ、カタール、サウジか
  • 金融センターの要素
    • 効率的な金融取引
    • 透明な管理
    • 高い信頼性
  • シャーリア (根拠法)は以下から成る
    1. クルアーン
    2. スンナ
    3. イジュマ
    4. キヤース
  • シャーリア宗教とモラルの法
    • 宗教規範:イバダート
    • 社会規範:ムアマラート
      ムアマラーとがイスラム金融を規定
  • イスラム教六信:
    • 唯一全能の神(アッラーフ)
    • 天使の存在(マラーイカ)
    • 啓典(神の啓示、キターブ)
    • 預言者(ラスール)
    • 来世(アーヒラ)
    • 定命(カダル)
  • イスラム教五行:
    • 信仰告白(シャハーダ)
    • 礼拝(サラー)
    • 喜捨(ザカート)
    • 断食(サウム)
    • 巡礼(ハッジ)
  • イスラム諸国会議 (OIC): 1969設立。加盟57ヶ国
  • イスラム教には政教分離なし
    • スンナ派
      • ハナフィー派:エジプト・トルコ
      • ハンバル派:サウジ、UAE
      • マリキ派:北・西アフリカ
      • シャフィー派: 東南アジア
    • シーア派
      • イスマイール派:パキスタン・インド
      • ジャファリ (12イマーム派): イラン・レバノン
      • ザイド派:イエメン
    • イバディ派:オマーン
  • イスラム教徒数:1.62B、人口の23%
    • キリスト教徒は現在は1/3。2030年にはイスラム教徒の数がそれ以上になる。
    • イスラム教徒多い国
      • インドネシア:12.7%
      • パキスタン:11%
      • インド10.9%
      • バングラディッシュ:9.2%
      • アラブ諸国:20%
      • トルコ
      • 中央アジア:キルギス、タジキスタン、ウズベクス単、トルクメンすタン、アゼルバイジャン
  • イスラム銀行の特徴
    • 金利なし:借り主に少額の定期預金を義務化
    • 1980年代:当初は預金・ローンから、プロジェクトファイナンス、シンジケートローン、保険
    • 1990年代:リース、株式取引
    • 2000年以降:債券、投資ファンド
    • 2003年以降:卸売分野、投資銀行機能
  • シャーリア委員会:
    • マレーシア、パキスタン、クウェート、UAE、バーレーン、カタールのシャーリア委員会など
  • イスラム金融の仕組み:
    • ムラーバハ:クレジット支払
    • イジャーラ:リース
    • ムダーラバ:パートナーシップ
    • ムシャーラカ:J/V
  Real transaction Profit-loss sharing
 
Murabahah
Ijarah
Mudarabah
Musharakah
Correspond to Purchase Lease Entrustment Investment
Profit sharing Fixed amount Fixed amount Flexible Flexible
Loss sharing - - Total loss Proportional
Project participation - - ×
Financial product Short-term Long-term Short-term Long-term
Islam deposit, Islam loan, Trade finance, Credit card, Interbank transaction、Sukuk Islam loan, Trade finance, Sukuk Islam loan, Sukuk, Takaful Islam loan, Sukuk
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2. Situation of Islamic banks:

  • Difference with other general banks:
    • Customers are depositors or borrowers in general banks, while in Islamic banks the relationship will be buyers and sellers, or entrepreneur and investor.
  • Scheme of Islamic banks:
    • Islamic banks only:
    • Concomitance: General banks and Islamic banks (Islamic windows as a part of the general bank)
    • Account of general bank and that of islamic bank (or windows) are strictly separated; but administrative staff are common.
  • islamicbankGrowth of Islamic banks:
    • Islamic banks in Malaysia:
    • also rapidly growing in GCC countries
    • getting active in wholesale division rather than retail division.
  • Activities of Islamic banks:
    • Islamic banks of Saudi Arabia, Kuwait, and Qatar opened in Malaysia.
    • Kuwait Financing House is buying off Malaysian RHB Bank, as well as Indonesian Bank.
    • Dubai Islamic Bank opened office in Pakistan.
    • National Commercial Bank of Saudi Arabia acquired 60% equity of Turkish Finance Bank in Turkey.
    • Kuwait Finance House owns 625 equity of Kuwait-Turkey Bank.
    • Al Baraka Banking Group in Bahrain has 230 branches in 10 countries; planning to expand 74 branches in 5 years in Syria, Pakistan, South Africa, Turkey, Indonesia; then they are expanding even in Malaysia, China, and India.
    • ABC (Arab Banking Corporation) Islamic bank in Bahrain.
  • Western banks promote Islamic finance:
    • US: Citibank, JPMorgan Chase
    • Europe: HSBC, Standard Chartered, BNP Paribas, Deutsche Bank, ABN Amro, UBS, Calyon (CA)
    • Islamic finance is operated as one of the financial means.
    • Islamic financial affiliate:
      • HSBC: HSBC Amanah
      • Citibank: Citi Islamic Investment Bank
      • USB: UBS Noriba Bank
  • Mega Islamic Bank:
    • Emaar International Bank (Dubai): capital $1B
    • Global Banking Corporation, GBCorp (Bahrain): $250M
    • Investment Dar Bank (Bahrain); $200M
    • Noor Islamic Bank (Dubai); $1B
    • Al Hilal Islamic Bank (Abu Dhabi): $1.1B
    • Al Rayan Investment (Qatar) ; $100M
  • Global expanding:
    • Qatar National Bank: to Syria
    • Abu Dhabi Commercial Bank: to India
    • Commercial Bank of Kuwait acquired Al Watany Bank of Egypt.
  • Risk of Islamic Banks:
    • Profitability: lower transparency of pricing, which tends to be higher than general banks. They have lower fund procurement cost, such as no-interest depositors.
    • Credit risk: inadequate by Sharia
    • Investment risk: loss of business (Mudarabah and Musharaka)
    • Market risk: fluctuaton of market price in lease (Ijarah)
    • Liquidity risk: same as general banks such as fund procurement
    • Profitability ratio risk: combined usage with general banks in the case of project finance; even Islamic banks can be affected by fluctuation of interest.
    • Operational risk: prepared profit balance reserves or investment risk reserves.
  • Restriction of Islamic Banks:
    • Transparency: standard of regulatory authority, disclosure, and accounting standard.
    • Interpretation of Sharia
    • AAOIFI: Accounting & Auditing Organization for Islamic Financial Institutions
      • Equity capital ration: not less than 12% (correspond to 27% of general bank)
      • Risk ration of PSIA: 50%
    • Restriction of large amount credit: not less than 10%
    • Balance Sheet of Islamic Bank (Malaysia)
      Assets Liabilities

      Current Assets
      Cash
      Investment securities
      Account receivable
      Lease receivable
      Mortgage loan
      Investment finance
      Equity finance
      Inventory
      Fixed asset
      Other non-current assets

      Current account
      Other liabilities
      Profit Share Investment Account
      (PSIA)
      Profit share investment account
      Profit balance reserve
      Investment risk reserve
      Capital
      Paid-in capital

2. イスラム銀行の実態:

    • 一般銀行との違い:
      • 一般銀行の顧客は預金者または借入者。一方イスラム銀行では、買主と売主、または企業家と投資家の関係
    • イスラム銀行のスキーム:
      • イスラム銀行だけの場合
      • 一般銀行とイスラム銀行の併存
        (一般銀行の一部分としてのイスラム銀行の窓口)
      • 一般銀行の勘定とイスラム銀行 (窓口)の勘定は厳格に分離。但し、管理部門は共通。
    • イスラム銀行の成長: (左図)
      • サウジ 、クウェート、カタールのイスラム銀行はマレーシアに開設
      • Kuwait Financing HouseはマレーシアRHB銀行買収
      • ドバイ・イスラム銀行はパキスタンに支店開設
      • サウジNational Commercial銀行は、トルコTurkish Finance銀行の60%格式取得
      • バーレーンのいAl Baraka Banking Groupは、10ヶ国に230の支店開設など
    • 西側諸国もイスラム金融を推進
      • 米国:シティ、JPモルガン・チェース
      • 欧州:HSBC、スタンダード・チャータード、BNPパリバ、ドイツ銀行、ABNアムロ、UBS
      • イスラム金融の一つの金融手段として運用
      • イスラム金融子会社開設
    • メガ・イスラム銀行:
      • ドバイ:Emaar International Bank、Noor Islamic Bank
      • アブダビ:Al Hilal Islamic Bank
      • バーレーン:Global Banking Corporation、Investment Dar Bank
      • カタール:Al Rayan Investment
    • グローバルな拡大
      • Qatar National Bank:シリア
      • Abu Dhabi Commercial Bank:インド
      • Commercial Bank of Kuwait:エジプ
    • イスラム銀行のリスク
      • 収益性:銀行監督基準、情報公開、会計基準
      • 信用リスク:無利子預金者の存在
      • 投資リスク:ムダーラバ、ムシャーラカの場合
      • 市場リスク:イジャーラ
      • 流動性リスク:
      • 利益率リスク:金利の影響は受ける
      • 運用リスク:各種準備金
    • イスラム銀行への規制:
      • 透明性:監督当局の基準、情報開示、会計原則
      • a
      • イスラム金融機関会計監査機構

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3. Islam finance market:

  • Scale of Islamic finance:
    • Around $1T; will grow $1.8T in 2014.
    • Growth: 15-20% annually
    • Share in the world financial asset: 1% or more.
    • No government bond in ME countries
  • Share of Islamic banks: (2006)
    • Kuwait: 23.5%
    • UAE and Malaysia: 12-13%
      • In 2011: it may attained 25%, with asset worth $1.2T
    • Indonesia and Pakistan: 3%
    • Bahrain: 6.5%
  • Islamization of banks:
    • Iran: 1984 Interest-free bank law
    • Pakistan: 1985 Islamic banks law
      • Problems: widening disparity, and shortening of lending period
    • Indonesia: 1992 Dual banking system
      • Share of Islamic banks: 2%, planning to attain 9% by 2011
      • Saving Account iB, Current Account iB: IB means Islamic Banking
      • Fixed installment scheme is popular, such as Home Financing iB1
    • India:
      • RBI (Reserve Bank of India) is making a feasibility study for Islamic banking in India. So far they are operating as NBFC (non banking financial companies).
      • 61% of Indian stocks are regarded as Sharia-compliant stocks, which are promoting to attract Islamic money.
    • Turkey:
      • Islamic banks are thriving since 2001; share is around 6%
  • Financial Products by Islamic banks:
    Financial Products Possibility Japanese
    Stock

    株式
    Preferred Stock

    優先株

    Warrant ×
    In Malaysia ○
    ワラント
    Structured Bond × 仕組債
    Bill


    no endorsement

    手形
    Commercial Paper
    no endorsement
    コマーシャルペーパー
    Bond (fixed profit) 債券 (固定収益払)
    Bond (fluctuating profit) 債券 (変動収益払)
    Index bond × 指数リンク債
    Convertible bond ×
    In Malaysia ○
    転換債
    SWAP × スワップ
    Option オプション
    Commodity futures × 商品先物
    Financial futures × 金融先物
  • Islamic insurance "Takaful":
    • Insurance had been originally regarded as Sharia non-compliant, because it is uncertain, gambling, and interest accrued.
    • But insurance per se is mutual assistance, which is one of Islamic obligation.
    • Takaful, Islamic insurance was born in Sudan in 1979.
    • Family Takaful: equivalent to life insurance
    • General Takaful: equivalent to damage insurance
  • Islamic investment fund:
    • This is regarded as a kind of SRI (Socially Responsible Investing) fund.
    • Examples of Sharia-incompatible investment:
      • Real estate investment more than 5% used for general bank, pet shop, movie theater, music instrument shop, hotel, precious metal shop.
    • In Malaysia: Sharia-compatible stock: 86.1% of listing share brands, and 64.6% of aggregate market value.
    • S&P Japan 500: Sharia-incompatible brands: pork, alcohol, tobacco, entertainment, bank, trading company, securities company
    • Standard of Sharia-compatibility, which exclude:
      • Debt-to-asset ratio: more than 33% (due to zakat should be less than 1/3)
      • Non-operating income ratio: more than 5% (due to 5% is negligible)
      • Account receivable to asset ratio: more than 45% (due to dead storage of profit)

3. イスラム金融市場:

  • イスラム金融の規模
    • $1T程度:$1.8T (2014)
    • 成長率:年15-20%
    • 世界金融資産中のシェア:1%程度
    • 中東の国には国債なし
  • イスラム銀行シェア: 2006
    • クウェート:23.5%
    • UAE、マレーシア:12-13%
      2011には25%との情報あり
    • インドネシア、パキスタン:3%
    • バーレーン:イスラム銀行の総資産額:$12.2B (シェア 6.5%)
  • イスラム銀行化:
    • イラン: 1984、ゼロ金利銀行法
    • パキスタン: 1985イスラム銀行法
      但し、格差拡大、貸付期間短期化の課題あり
    • インドネシア:
      • シェア:2%
      • 住宅ローンなど固定支払に人気
    • インド
      • RBIが導入検討中
      • インドの株式の61%はシャーリア適格
    • トルコ
      • 2001年以降、イスラム銀行急成長中、シェア6%
  • イスラム銀行における金融商品一覧 <左図>
  • イスラム保険"タカフル"
    • 保険はそもそもシャーリア不適格と見なさてきた。不確実、賭博性、金利発生。
    • しかし保険は本質的に相互扶助
    • タカフルは1979円にスーダンで登場
    • ファミリー・タカフル:生命保険
    • ジェネラル・タカフル:損害保険
  • イスラム投資資金:
    • これは一種のSRI (社会的責任投資)
    • シャーリア不適格投資の例:
      • 以下業種5%以上の不動産
        一般銀行、ペットショップ、映画館、楽器店、ホテル、貴金属店
    • S&P Japan 500が規定するシャーリア不適格銘柄: 豚肉、アルコール、たばこ、娯楽、銀行、商社、証券会社
    • シャーリア不適格の基準:以下の除く
      • 資産負債比率33%以上
        喜捨は1/3以下
      • 営業外収益比率5%以上
        5%以下なら無視
      • 資産売掛金比率45%以上
        非流動的な富の退蔵
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4. Islamic bond market:

  • sukukWhat is Islamic bond "Sukuk", or طكوك ?
  • Scheme of Ijarah Sukuk: (Ijarah is Leaseback)
    • pays a periodic coupon using rental income under the lease.
    • Sukuk certificate represents proportional ownership of the underlying asset.
    • Sukuk maturity is average five years.
  • Islamic bond in Malaysia
    1. BBA (Bai' Bithaman Ajil) house finance: 36%
    2. Murabaha (purchase): 24%
    3. Musharakah (investment) 22%
  • Global Issuance of Sukuk:
    • $236M/2000 -> $20B/2006 -> $50B/2007
    • 2007: Malaysia $28B; GCC $19B; 2007
  • Sukuk market:
    1. Malaysia: 67% (Ringgit basis)
    2. UAE: 16%
    3. Pakistan: 8%
    4. Bahrain: 3%
    5. Saudi Arabia: 2%
    • GCC countries have no needs of public bond, and mostly depend on stock.
  • Trend of Sukuk:
    • Global Sukuk is issued in 12 countries, including Germany, UK, US.
    • Bahrain issues public Sukuk, while Malaysia issues one-year public Sukuk.
    • Issuance volume is getting bigger and longer.
      • TUAE issued the biggest Sukuk $3.5B in 2006.
    • Sukuk maturity period:
      • 1-5 years: 40.7%
      • 5-10 years: 33.5%
      • 10-15 years: 20.6%
      • 15-20 years: 0.2%
      • 20year or more: 5.0%
    • Sukuk option: sellout option, convertible to stock
    • Saudi Arabia increases issuance of Sukuk.
    • Issuance procedure of Sukuk is getting standardized.
    • Sukuk is affected by general bond, particularly yield ratio.
    • Sukuk is listed in the stock exchange
      • Labuan International Financial Exchange (LFX) in Malaysia
      • Dubai Stock Exchange (DIFX)
    • European banks, Insurance companIes, Pension fund shows keen interest in Sukuk.
      • 2006: 20-40% bought by the West, now is estimated about 70-80%.
      • World Sukuk investors: Europe 47%, ME 33%, Asia 20%
      • Banks 54%; Fund managers 35%; Central banks 7%; Insurance & Pension fund 4%
  • Issues in the future:
    • Issuance by crossborder: both foreign currency basis or local currency basis
      • Malaysia and GCC countries are small.
    • More liquidity is required
    • Standardized Sharia-compliant market.
    • Currency unification of GCC countries; which contributes more expansion of Islamic finance.
    • Function of London market; how to circulate enormous oil dollars.
      • Sukuk can be global barometer securities.
      • Expansion of issuance market, distribution market, and global investors.

4. イスラム債権市場:

  • イスラム債券スクークとは:
  • イジャーラ・スクークの仕組み<左図>:
  • マレーシアにおけるスキーム別社債発行シェア
  • スクーク市場:
    1. マレーシア: 67% (リンギ建)
    2. UAE: 16%
  • スクークのグローバル発行
    • 2007: マレーシア$28B、GCCは$19B
  • スクーク市場
    • マレーシア 67%
    • UAE 16%
  • スクークのトレンド:
    • グローバル化:12ヶ国、独・英・米含む
    • バーレーンによる公的債券としてのスクーク発行
    • スクークの償還期間:
      • 1-5年:40.7%
      • 5-10年: 33.5%
      • 10-15年: 20.6%
    • スクーク・オプション:売却オプション、株式転換
    • サウジアラビアはスクーク発行増加中
    • スクーク発行手続きの標準化進展中
    • スクークも利回りなど一般債権の影響受ける。
    • スクークは証券取引所に登録
      • マレーシア LFX
      • ドバイ DIFX
    • 欧州銀行、保険会社、年金資金はスクークに興味あり
      • 2006:西側20-40%購入。今や70-80%購入
      • 世界のスクークへの投資者:欧州47%、ME33%、アジア20%
      • 銀行54%、ファンドマネジャー35%、中央銀行7%、保険会社・年金4%
  • 今後の課題:
    • クロスボーダーでの発行:外貨建て、地場通貨建て
    • さらなる流動性
    • シャーリア適格の標準化
    • GCC諸国の通貨統合問題
    • ロンドン市場の役割:膨大なオイルダラーの還流
      • スクークは国際的な指標銘柄に
      • 発行市場、流通市場、グローバル投資家の拡大
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5. Expansion of Islamic finance:

  • International organizations related Islamic finance:
    1. Accounting and Auditing Organization for ISlamic Financial Institutions; Bahrain, 1991
    2. General Council for Islamic Banks and Financial Institutions; Bahrain, 2001
    3. International Islamic Financial Market; Bahrain, 2001
    4. Islamic Financial Services Board, Malaysia, 2002
    5. Liquidity Management Centre; Bahrain, 2002
    6. International Islamic Rating Agency; Bahrain, 2002
    7. International Islamic Centre for Reconciliation and Commercial Arbitration; Dubai, 2004
    8. International Centre for Education in Islamic Finance; Malaysia, 2006
  • IIFM (International Islamic Finance Market; Bahrain) signed cooperative agreement with ICMA (International Capital Market Association; London)
  • IIFM also signed with ISDA (International Swaps and Derivatives Association; New York) in 2006 to develop Islamic derivative transaction.
  • London market is most active: "City is the gateway to Islamic finance"
    • Muslims in UK: 1.8M, 3%; richer than the average.
    • UK realized policies which will not unfavorable to Islamic finance, including:
      • avoidance of double taxation of SDLT (Stamp Duty & Land Tax)
      • deemed interest of the Islamic interest equivalent portion
      • deemed bond of the Islamic bond (Sukuk)
    • Islamic banks in UK:
      • Islamic Bank of Britain: retail
      • European Islamic Investment Bank: wholesale
  • Singapore market is also active:
    • Muslims in Singapore: only 0.6M.
    • MAS (Monetary Authority of Singapore) approved Islamic commodity transaction by Islamic bank, and deemed that its distributed profit is substantially interest, also exempted from consumption tax related to the transaction.
    • OCBC (Oversea-Chinese Banking Corporation) started Islamic finance in Singapore and Brunei.
    • Gulf Finance House (Bahrain) opened office in Singapore.
    • Maybank (Malaysia) started Islamic finance in Singapore.
    • European and American major banks began Islamic financial services, particularly asset management.
    • Islamic Bank of Asia (IBA) was established by DBS and GCC countries.
  • Hong Kong market:
    • Cooperation between China and GCC countries; including FTA agreement
    • Possible investment into China will be around $250B.
    • Chinese movement of deregulation of Foreign capital.
  • New York market:
    • There are 6 -8M muslims in US, but they are mostly distributed.
    • Sentiment since 9.11 incident.
    • Institutional change is needed to promote Islamic finance.
    • But US banks are active in GCC countries:
      • Morgan Stanley Saudi Arabia
      • Goldman Sacks agreed with National Commercial Bank (Saudi Arabia)

5. イスラム金融の拡大:

  • イスラム金融関連の国際機関:
    1. イスラム金融機関会計監査機構;バーレーン, 1991
    2. イスラム銀行・金融機関評議会;バーレーン, 2001
    3. 国際イスラム金融市場;バーレーン, 2001
    4. イスラム金融サービス委員会;マレーシア, 2002
    5. 流動性管理センター;バーレーン, 2002
    6. 国際イスラム格付機関;バーレーン, 2002
    7. 国際イスラム調停センター;ドバイ,2004
    8. イスラム金融教育センター;マレーシア, 2006
  • IIFM (バーレーン)はICMA (ロンドン)と協力協定調印
  • IIFMは、またISDA (スワップ・デリバティブ協会, NY)と提携
  • ロンドン市場は最も活発:
    "シティはイスラム金融のゲートウェイ"
    • 英国のイスラム教と:1.8M (3%)、中流以上
    • イスラム金融にい不利にならない政策
      • 二重課税会議
      • みなし金利措置
      • みなし債券措置
    • 英国のイスラム銀行:
      • イスラミック・バンク・オブ・ブリテン
      • ヨーロピアン・イスラム投資銀行
  • シンガポール市場
    • イスラム教徒:わずか0.6M
    • MAS (金融当局)は、イスラム銀行による商品取引を認可。みなし金利措置および取引に伴う消費免税
    • OCBCはシンガポールとブルネイでイスラム金融開始
    • ガルフ・ファイナンス・ハウス (Bahrain)はシンガポール支店開設
    • メイバンク (Malaysia)はシンガポールでイスラム金融開始
    • 欧米の銀行もイスラム金融開始、特に資産運用
    • DBSとGCC諸国合弁で、IBA(Islamic Bank of Asia) を設立
  • 香港市場:
    • 中国とGCC諸国との協力関係;FTA含め
    • 中国への投資:$250B
    • 中国による外資規制緩和の動き
  • NY市場
    • 米国内イスラム教徒:6-8M、但し各地に分散
    • 9.11事件以降の感情
    • イスラム金融を進めるには制度変更が必要
    • 但し、米国の銀行はGCC諸国では活発
      • モルガン・スタンレー・サウジ荒倍阿
      • ゴールドマンサックスは、サウジのナショナル商業銀行と提携
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6. Perspective of Islamic finance in Japan:

  • Cons:
    • Muslim population is too small in Japan.
    • Japanese banks have little Islamic customers.
    • Key viewpoint: Function of "Japan in Asia"or "Japanese bridging ME Asia and East Asia."
  • Pros: There will be the following cases:
    • Japanese firms utilize Islamic finance.
    • Japanese banks participate project finance in ME countries.
    • Collaboration of Japanese banks and Islamic banks in various financial services; particularly in Malaysia, Singapore, Indonesia, etc.
    • Islamic finance invest Japanese stock market.
    • Japanese investors invest to Islamic finance.
    • Joint financial institution like "Islamic Bank of Asia" established in Singapore in 2007 as an affiliate of DBS (Development Bank of Singapore) (60%) and GCC countries (40%).
  • Problems:
    • Legislative preparations:
      • Can banks treat installment sale (Murabaha) or lease (Ijarah)?
      • Which ministry governs Islamic banks; MOF (Financial Service Agency) or METI?
      • Double taxation such as consumption tax and stamp duty.
      • Interest limitation law, and Investment law.

6. 日本におけるイスラム金融の展望:

  • 否定的要素:
    • 日本におけるイスラム人口希少
    • 日本の銀行はイスラム顧客が希少
    • キーポイント:アジアにおける日本、中東と東アジアをつなぐ日本としての役割
  • 肯定的要素: 以下のケースが考えられる。
    • 日本企業がイスラム金融を利用
    • 日本の銀行は中東諸国でプロジェクトファイナンスに参加
    • 日本の銀行とイスラム銀行との金融サービスでの協力、特にマレーシア、シンガポール、インドネシア等
    • イスラム金融の日本株式市場への投資
    • 日本の投資家がイスラム金融へ投資
    • シンガポールの"Islamic Bank of Asia"のように合弁での金融機関設立
  • 課題:
    • 法的整備
      • 割賦販売 (Murabaha)やリース (イジャーラ)の取り扱い
      • 監督官庁は、財務省 (金融庁)か経済産業省か
      • 二重課税問題:消費税や印紙税
      • 利息制限法や出資法
Comment
  • To understand and relate Islamic countries, there are three genre of specialties: Oil & energy business, Islamic culture including arabic language and religion, and then Islamic finance.
  • イスラム諸国を理解し関係するには、3つの専門分野がある。石油・エネルギービジネス、イスラム言語・宗教を含む文化、そしてイスラム金融である。

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